传统华尔街大行正靠近一场悄然迫临的危境。关于摩根大通(JPM.US)、摩根士丹利(MS.US)、好意思国银行(BAC.US)和德领悟银行(DB.US)等往复巨头来说，2025年，他们将防卫到电子作念市商在往复业务上的举止与银行越来越相像，这一排变使民众市集约1500亿好意思元的蛋糕中的较大一块靠近着风险。

　　Jane Street高大的钞票欠债表，以及Citadel Securities聘请高盛(Goldman Sachs)资深银专家吉姆 埃斯波西托(Jim Esposito)，都体现了这一趋势。

　　多年来，银行和非银机构一直在股票和固定收益业务领域并驾都驱。Jane Street、XTX Markets和Citadel(与同名对冲基金Citadel天差地远)等专科作念市商填补了银行在2008年危境后留住的空间。他们被称为高频往复员，通过在公开往复所和其他电子往复神气快速下单而荣华发展。他们的普遍兵器在于将玄机的IT系统和复杂的分析相集中，得以将证券贸易价钱之间的轻飘差距加以运用。

　　事实证实，往复行业的畛域足以容纳银行和非银机构。举例，2020年，Jane Street和Citadel的净收入加起来增长了两倍多，但银行的往复收入仍增长了三分之一。相对而言，新入局者经常专注于往复所往复基金(ETF)和股票等往复等闲的市集上的巨额量、廉价值订单。一位职工说，限度2023年底，Jane Street是20%的好意思国ETF的主要作念市商，而Citadel算计，Jane Street处理的好意思国股票市集总量占23%。

　　银行经常穷乏IT技巧，无法在这种被称为流动往复的低利润率业务中与专科东说念主士竞争。他们对毁掉市集份额并不留心，因为他们的大部分收入是为大型基金司理和公司履行大型或复杂的往复。举例，银行经常会处理对冲基金的资金流动，以赢得其巨额经纪业务，或者履行钞票处理公司的股票订单，以得回利润更丰厚的养殖品业务。

　　但是，这种看似幸福的共存处境或将在2025年实现。第一个原因在于，新贵们正在对债券和巨额商品往复发起新的瑕玷，这是一个迄今为止相对不受竞争影响的领域。在首席履行官赵鹏的征战下，Citadel正愈加积极地进犯欧洲国债等固定收益市集。据一位知情东说念主士清晰，该公司很快将运转为客户往复一篮子债券。该缱绻是在投资级信贷和民众利带领域确立一个滩头堡，随后发展到其他领域。Jane Street还是是债券ETF巨头，这给了它一个更积极地进犯新市集的角度。

　　银行靠近的第二个问题是，电子作念市商的巨额利润为它们提供了高大的本钱基础。据《金融时报》报说念，Jane Street的“会员权力”(主淌若钞票欠债表上的留存收益)约为240亿好意思元。这约莫是花旗集团(C.US)和好意思国银行市集业务平均分拨股本的一半，尽管这两家公司的资源远隔得更为远隔。其服从是，高频往复员越来越有无邪性，不错像银行相同作念一些事情，比如合手有敞口数小时或数天，而不是几秒钟或几分钟，表面上，这让他们八成在作念市蛋糕均分得更大的一块。

　　对银行来说更可怕的是，Citadel似乎正在用功欢快大型机构客户的需求，而不单是是邻接小额往复。以2024年聘请埃斯波西托为总裁为例，竞争敌手记念他有能力与大型钞票处理公司致使企业客户告成买通渠说念。据一位知情东说念主士清晰，Citadel致使在探讨推出一款雷同于银行股票防守家具的家具，这可能会为其销售东说念主员在贝莱德(BLK.US)、PGIM等机构的眼前赢得更多时间进行自我展示。

　　当作修起，银即将不得不加大对技艺的投资，以保合手市集份额。这对高盛、好意思国银行和摩根大通这样的银行来说，要比巴克莱(BCS.US)这样的下一级银行容易得多。相对较小的公司，如Société Générale则将愈加粗重。

　　现在尚不明晰很多银行的往复部门是否承受得起这样大的冲击。笔据Visible Alpha的共鸣数据开云kaiyun.com，好意思国银行的关系业务到2025年将产生约13%的股本答复率。好意思国银行是少数几家单独公布其市集事迹的集团之一，其他畛域较小的企业可能惟有两位数(如公布)。往复业务挟制的昂首可能将对这些银行组成致命一击。